# SPYI·JEPI·DIVO·GPIX: 같은 월분배, 다른 투자

같은 천만 원을 SPYI, JEPI, DIVO, GPIX에 각각 넣으면 월분배금은 얼마나 다를까. 네 상품을 비교할 때 가장 먼저 펼쳐 보고 싶은 표다. 현금 규모부터 나란히 놓고, 그 차이를 만드는 주식 선택과 옵션 구조를 이어서 읽어보자.

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## 같은 1천만 원, 월분배금은 얼마나 다를까

공식 분배 지표를 같은 투자금에 대입하면 아래와 같다. 모두 세전 월평균 환산액이며, 오른쪽 열은 월 50만 원을 목표로 거꾸로 계산한 투자금이다.

| ETF | 1천만 원의 월 환산액 | 월 50만 원에 필요한 투자금 |
|---|---:|---:|
| SPYI | 101,750원 | 약 4,915만 원 |
| JEPI | 67,000원 | 약 7,463만 원 |
| DIVO | 40,667원 | 약 1억 2,296만 원 |
| GPIX | 68,083원 | 약 7,344만 원 |

계산에 사용한 자료는 모두 2026-09-30 기준이지만, 분배율을 만드는 방식은 서로 다르다.

- [SPYI](https://neosfunds.com/spyi/): 12.21%, 최근 분배금을 연간으로 환산한 분배율
- [JEPI](https://am.jpmorgan.com/content/dam/jpm-am-aem/americas/us/en/literature/fact-sheet/etfs/FS-JEPI.pdf): 8.04%, 12개월 누적 분배율
- [DIVO](https://amplifyetfs.com/divo/): 4.88%, 최근 분배금을 연간으로 환산한 분배율
- [GPIX](https://am.gs.com/en-us/individual/funds/detail/PV105258/38149W622/goldman-sachs-s-p-500-premium-income-etf): 8.17%, 최근 12개월 분배율

최근 한 번의 지급액을 연간으로 늘린 값, 지난 12개월 지급 내역을 반영한 값, 각 지급 시점의 NAV로 계산한 분배율을 더한 값이 섞여 있다. 따라서 이 표는 현금 규모를 가늠하는 예시이며 동일한 잣대의 성과 순위가 아니다. 분배율 차이의 일부는 투자 방식뿐 아니라 계산 방식에서도 생긴다.

월 환산액 = 투자금 × 연 분배율 ÷ 12, 필요 투자금 = 월 목표액 × 12 ÷ 연 분배율이다. 투자금 전액을 운용하고 소수점 주식 매수가 가능하며 매수·수령 시 환율이 같다고 가정했다. 필요 투자금은 1만 원 단위로 올림했다. 세금·거래·환전 비용과 재투자는 제외했다. 실제 달러 지급액은 보유 주식 수와 월별 주당 분배금에 따라 달라진다.

분배금이 20% 줄어드는 경우도 옆에 적어 보자. 같은 투자금에서 월 50만 원은 40만 원이 된다. 큰 분배금을 받는 동안 보유 자산의 가격이 내려갈 수도 있다. 이제 현금의 크기를 확인했으니, 아래에서 그 차이가 생기는 구조를 비교할 차례다.

분배금 계산 자료 추가 확인: 2026-10-23.

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## 네 가지 현금흐름의 재료

| 상품 | 주식의 바탕 | 옵션 관련 구조 | 연간 비용 |
|---|---|---|---|
| SPYI | S&P 500 관련 주식 | SPX 지수 콜옵션 매도와 매수 | 0.68% |
| JEPI | 낮은 변동성을 추구하는 미국 대형주 선별 | ELN을 통한 옵션 관련 노출 | 0.35% |
| DIVO | 선별한 배당·이익 성장 기업 | 개별 주식에 전술적으로 콜옵션 매도 | 0.56% |
| GPIX | S&P 500 구성 기업 중심 | 옵션 매도 비중을 조절 | 총 0.35%, 순 0.29% |

2026년 10월 22일 공식 자료 확인 기준이다. GPIX의 순보수는 최소 2027년 4월 30일까지인 보수 면제 약정을 반영한다. 미국 상품의 연간 비용 비율이며 개인의 세금, 환전과 매매 비용까지 포함한 수치는 아니다. 네 상품 모두 월분배지만 금액을 보장하지 않는다.

ELN은 금융기관이 발행하는 주가연계 증권이다. 옵션 노출을 얻는 통로이면서 발행기관의 신용과 유동성 등 별도 위험을 더한다. 개별 종목 옵션은 해당 기업의 움직임에, 지수 옵션은 지수 전체의 움직임에 연결된다. ‘콜옵션을 쓴다’는 한 문장으로 이 차이를 지울 수 없다.

## 지수를 닮는 것과 기업을 고르는 것

SPYI와 GPIX를 볼 때는 넓은 주식 노출 위에 얹힌 옵션이 결과를 어떻게 바꾸는지가 중요하다. JEPI와 DIVO에서는 어떤 기업을 선택했는지도 더 직접적으로 살펴야 한다. 특히 선별한 소수 기업의 비중이 큰 포트폴리오는 지수 전체와 다른 길을 갈 수 있다.

이 차이는 우열을 자동으로 정하지 않는다. 선정한 기업이 시장보다 잘할 수도, 못할 수도 있다. 낮은 변동성이나 배당 성장은 운용 목표와 선택 기준이지 항상 달성되는 결과가 아니다. 내가 원하는 위험을 먼저 정하지 않으면 같은 결과를 보고도 평가 기준이 매번 바뀐다.

## 비교표에서 분배율을 잠시 내려놓는 이유

최근 한 달의 지급액을 연율화한 분배율, 지난 12개월 지급액을 합친 지표, SEC 수익률은 서로 계산법이 다르다. 네 상품에서 가장 큰 숫자만 하나씩 가져와 나란히 놓으면 동일한 기준의 비교가 아니다. 기준일도 같아야 한다.

![현금과 남은 자산을 함께 보면 분배율 순위와 총수익 순위가 달라질 수 있다](/etf-assets/total-return.ko.svg)

그림의 가상 투자 A는 현금을 더 주지만 합산 결과는 손실이고, B는 현금을 덜 주어도 전체 결과는 더 좋다. 실제 상품 순위를 뜻하는 그림은 아니다. 무엇을 비교해야 하는지를 설명하는 예시다. 현금 사용이 목적이라면 지급 규모가 중요하지만, 원금의 변화가 중요하지 않게 되는 것은 아니다.

이미 재투자를 포함한 총수익률에 분배율을 다시 더하는 실수도 피하자. 총수익률 속에는 지급액의 효과가 들어 있다. 같은 돈을 두 번 더하면 실현될 수 없는 성과가 만들어진다. 보기 좋은 표보다 숫자의 정의가 먼저다.

## 공정한 성과 비교를 만드는 순서

가장 늦게 출시된 상품까지 존재하는 공통 기간을 고른다. GPIX는 2023년 10월에 출발했으므로, 네 상품의 실제 실적을 한꺼번에 비교하면서 그보다 앞선 기간을 포함할 수는 없다. 장기 지수 모의 성과를 쓴다면 실제 ETF 기록과 따로 표시한다.

같은 시작일과 종료일을 정하고 달러 기준 재투자 총수익률을 맞춘 뒤, 최대 낙폭과 회복 과정도 함께 본다. 이후 원화 기준 결과나 현금 인출 시나리오가 필요하면 별도로 계산한다. 계산 순서를 나누어야 환율, 소비와 운용 결과가 뒤섞이지 않는다.

연 0.68%와 0.29%의 차이는 0.39%포인트다. 자산 1만 달러가 고정되어 있다는 단순 가정에서는 연 39달러 규모다. 비용은 누적되지만 전략의 차이를 모두 설명하지는 않는다. 가장 싼 상품과 가장 적합한 구조가 언제나 일치하는 것은 아니다.

## 내 계좌에 넣기 전의 한 문장

‘매달 얼마를 받겠다’에 더해 ‘그 돈을 받기 위해 어떤 상승 기회와 위험을 감수한다’를 적어 보자. 넓은 지수 노출이 필요한지, 종목 선별을 받아들일지, ELN의 구조를 이해하는지, 일부 종목 집중을 감당할 수 있는지에 따라 질문의 순서가 달라진다.

네 개를 모두 사면 모든 문제가 해결되는 것도 아니다. 미국 대형주가 겹치고 같은 시장 충격에 함께 하락할 수 있다. 서로 다른 티커를 보유하는 것과 서로 다른 위험을 보유하는 것은 다르다. 이 비교의 목적은 우승자를 정하는 일이 아니라, 분배금을 만드는 방식을 자기 말로 설명할 수 있게 되는 데 있다.

## 자료와 기준일

자료 확인일: 2026년 10월 22일. 각 수치의 기준일은 본문에 표시했습니다. 분배금과 비용은 이후 달라질 수 있습니다.

- [공식 자료 1](https://neosfunds.com/spyi/)
- [공식 자료 2](https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/adv/products/jpmorgan-equity-premium-income-etf-46641q332)
- [공식 자료 3](https://amplifyetfs.com/divo/)
- [공식 자료 4](https://am.gs.com/en-us/advisors/campaign/premium-income-etfs)

[기존 티스토리 글](https://money-study-with-ai.tistory.com/entry/SP-500-%EA%B8%B0%EB%B0%98-%EC%BB%A4%EB%B2%84%EB%93%9C%EC%BD%9C-%EB%AF%B8%EA%B5%AD-%EC%9B%94%EB%B0%B0%EB%8B%B9-ETF-%EB%B9%84%EA%B5%90-SPYI-vs-JEPI-vs-DIVO-vs-GPIX)